即日投研君分享一眷属于纺织衣饰行业的上市公司。九牧王主营男裤及男士商务息闲衣饰的出产和出售，聚焦专业裤装、商务息闲、时尚商务三大生意范围，具有“男裤专家”九牧王、韩国品格时尚男装ZIOZIA及源自潮水文明的时尚裤装品牌FUN等多个品牌，笼罩多个重点年齿段和产物气魄，踊跃引颈和办事消费者“多场景”的着装需求，为顾客打造专业高品格衣饰与存在格式。据认识，公司是我国男裤行业的龙头企业，也是我国西裤、牛仔裤、水洗拾掇打扮国度准绳的列入拟订者。2020年公司确立了“打造环球最好的裤子”的品牌任务和“领跑中国男裤，成为环球裤王”的品牌愿景，深耕男裤范围，正在面料、版型OD体育、花样、工艺方面缔造特殊上风，络续深化“男裤专家”地步，为民族品牌树立帮力。

　　正在阅读财政报表后，投研君发觉公司的事迹正在2012年赢得了最好程度，归母净利润、扣非净利润、买卖总收入阔别报6.7亿元、6.6亿元、26亿元，2014年后最出色的“效果单”则是正在2017年交出，三者阔别报4.9亿元、4.4亿元、25.7亿元，前述两个年份的毛利率均处正在57%至58%的区间。

　　2020年至2022年公司事迹受到新冠影响，部门线下门店客流量大幅降低或暂停买卖，公司营收表示承压，出现“两头低，中央高”的特征，阔别报26.7亿元、30.5亿元、26.2亿元。因为出售用度较2012年至2017年约5.5亿元至7亿元的程度有所增大，三年阔别报9.7亿元、11.4亿元、9.7亿元，占营收的比重增至35%以上，较大地影响了净利润的表示，扣非净利润降至1.1亿元、1.7亿元、0.6亿元。公司2022年形成了约-1.7亿元来自于二级墟市股票及基金的公道代价蜕变，于是归母净利润较扣非净利润更幼，亏空约0.9亿元，今后公司已慢慢收回并删除一级股权投资和二级墟市种类的投资，估计后续干系影响将络续删除。

　　2023年公司事迹创2019年以还新高，扣非净利润、营收阔别录得2.4亿元、30.6亿元，毛利率报63.6%，此中营收和毛利率均创史书新高，阐明公司谋划急迅光复，归纳竞赛力进一步擢升。2024年一季报显示公司扣非净利润同比伸长95%至2亿元，营收同比伸长22%至9.4亿元，毛利率攀升4.5个百分点至65%，此中扣非净利润仅次于2012年同期2.1亿元的程度，此表两者都创下史书同期新高。

　　值得一提的是2023年公司的钱银资金约10.7亿元，是2013年以还的最大值，而且2024年一季报显示进一步擢升至12.7亿元，正在本年投研君提及纺织衣饰行业的公司中，九牧王的钱银资金占总资产的比重仅次于森马衣饰，高于宁靖鸟和七匹狼。

　　谋划评述是公司年报或中报的总结性文字，短则5千字，长则1万字至2万字。正在完善阅读后，投研君将此中的精美摘录给公共。能手业方面，公司提到2023年跟着出行频率增添、线下客流慢慢回升，推进了打扮消费需求的络续苏醒，墟市生气络续回升。国度统计局数据显示，2023年我国限额以上单元打扮类商品零售额同比2022年擢升15.4%。中华宇宙贸易音讯核心统计显示，2023年宇宙50家重心大型零售企业打扮零售额同比擢升了21.3%。

　　公司还先容了其三大品牌的特性和谋划。九牧王品牌已埋头男裤35年西服，男裤墟市归纳据有率联贯二十四年位各国内第一，品牌定位于大雅、文雅、时尚，主意消费者为25岁-50岁的精英白领男士，闭键产物包罗男裤、茄克、T恤和西装等，产物气魄涵盖正装、商务息闲及户表等。九牧王品牌以“深化专家代价，夯实当先位子”动作重点职责，正在线下渠道方面，络续推进十代店的整改事情，新开及整改的十代店已领先1200家并抢占优质购物核心，购物核心占比稳步擢升OD体育，进一步打破万象城编造等高势能渠道;正在产物研发方面络续更始，整合国际优质面料资源，与国际出名计划师团结打造分别化产物，进一步加强九牧王男裤的品类上风OD体育，2023年推出了兼具适用性和功效性OD体育、具备“轻松选、轻松穿、轻松打理”三大性情的“轻松裤”西服，还推出了两全商务地方与爬山、垂纶、高尔夫等平日出游场景、拥有“超轻、超弹、超透汽、防皱、防晒、防细雨”六重性情的“商务户表1号裤”，以及推出了具备高弹、透气、冰爽、百搭、易打理等优秀功能的“幼黑裤3.0”，采用了杭州亚运会号衣同款面料。公司推出的自正在牛仔裤、高定西裤等明星产物，亦成为了“男裤专家”的注脚。

　　ZIOZIA品牌创立于1995年，是韩国高级男士裁缝品牌。ZIOZIA品牌深耕中国墟市，按照中国墟市的需求，将品牌从新界说为“经典商务”、“商务息闲”、“时尚息闲”三大系列气魄，为男士消费者供给全天候、多场景的穿戴需乞投诚务。ZIOZIA环绕品牌升级和精英顾客通勤场景的蜕化，推出“适界无界”的品牌理念，通过视觉升级和打造无界穿搭的存在格式，与谋求大雅舒服存在品格的顾客形成共识。产物方面，ZIOZIA除重点品类西装表，还踊跃拓展其他品类，2023年息闲裤、针织品类销量也赢得高伸长。

　　FUN品牌正在2023年举行战术升级，用时尚与功效兼备的产物，表达现代年青人壮健、生气、酷的存在形态，并推出全新Slogan“好裤好酷”，用漂后、好穿又好搭配的产物，从新界说裤装。FUN深刻调研，研发出相符当下年青人审美的时尚裤装，同时也达成了品牌视觉的周全焕新，推出以裤装为重点的第六代市廛地步，用全新的粉色圆标LOGO，契合年青消费者的审美嗜好，用特殊的计划气魄，打造出兼具时尚度和另日感的陶醉式消费场景。其余，FUN饱动运动、户表、息闲、牛仔四大场景产物的研发，络续擢升产物力并打造裤装爆款，通过裤装带头上装，满意年青人的消费需求。

　　接下来咱们认识一下公司的剖释师眷注热度。2016年以还公司逐年成绩的剖释师眷注次数阔别为28、45、42、20、3、6、3、19次，可见正在历经了事迹振动后，剖释师点评的热诚降低较大，但正在旧年扣非净利润光复至2019年程度之上后，剖释师点评的踊跃性鲜明光复,本年截至目前公司共获得3次评级。

　　4月28日浙商证券的马莉剖释师正在公司揭橥2023年报和2024年一季报后作出了点评，她指出络续拓大闭幼，直营零售增速疾于加盟发货;毛利率擢升、用度率摊薄，投资牺牲短期拖累较大。公司络续深化“男裤专家”战术革新，产物力、品牌力、渠道力擢升生效优秀，正在有用的扣头及用度职掌下，谋划正向杠杆希望带来事迹高弹性。估计公司2024年-2026年达成收入34.0亿元/39.1亿元/44.5亿元，同比伸长11%/15%/14%;达成归母净利润3.0亿元/4.7亿元/6.2亿元，同比伸长59%/56%/32%，对应PE 19/12/9倍，公司事迹弹性明显，支柱“买入”评级。如今，马莉正在南财投研通剖释师评议(纺织衣饰行业)财政类排行榜位列第6名。

　　国信证券的丁诗洁剖释师则正在5月4日跟踪了公司，她讲到了公司聚焦重点品类OD体育投研通分享｜九牧王(601566) 我国男裤行业龙头企业 多品牌繁荣加强当先上风，运用分多传媒、国际时装周拉升品牌调性和加大曝光力度并加入改造升级渠道，品牌专业地步和影响力获得较好擢升。2023年事迹改革鲜明，2024年第一季度延续较踊跃态势，公司打算2024年收入到达34亿元，门店净增50家-100家，眷注中永远品牌势能擢升带来的滋长机会。因为第一季度公道代价蜕变牺牲1亿元领先预期，于是下调结余预测OD体育，估计2024年-2026年归母净利润阔别为2.8亿元/3.4亿元/4.0亿元，同比伸长46%/20%/18%。因为结余预测的下调闭键受非经影响，现实上公司第一季度收入伸长及扣非净利率表示好于预期且2023年现金分红可观，支柱主意价10.6元-11.2元，对应2025年PE 18-19x，支柱“增持”评级。丁诗洁如今正在剖释师评议(纺织衣饰行业)财政类排行榜高居第5名。

　　动作我国男裤行业龙头企业，公司络续饱动“品牌拓展OD体育、品格当先、环球化、高质料兴盛”战术，全力于“成为环球当先的多品牌时尚商务衣饰集团”并络续眷注打扮品牌及家当链上下游的投资并购机遇，丰裕品牌矩阵，希望一连维系行业当先上风，庄重的投资者或可逢低眷注。

　　南财投研通数据周备，笼罩全行业的络续跟踪，帮力投资者正在浩如烟海的研报音讯中获取到精确谍报、优质音讯。下期我将带公共眷注更多的动态。